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小鹏被低估,“大鹏”被高估?

小鹏被低估,“大鹏”被高估?
2023-07-28 10:26:56 来源:钛媒体APP

图片来源@视觉中国

文 | 略大Auto,作者 | 杨知潮,编辑 | 原 野


(资料图片)

大概率,的股东们刚刚度过了无眠的一夜。

7月26日,大众宣布对投资7亿美元,双方还将合作开发两款汽车。这代表着大众对小鹏技术能力的充分认可,也意味着小鹏有机会进一步获得大众资金、渠道、技术等方面的支持。

大众的认可成为一针肾上腺素,让小鹏股价一度大涨40%,7月26日当日收盘涨26.6%。

过去半年里,提到小鹏,总是唱衰的声音居多。倒闭和被收购这样的字眼往往被和小鹏汽车联系在一块。在投资之后,小鹏迎来了久违的好消息。

当然,拿到大众的投资并非一劳永逸,而且目前双方具体的合作范围、大众究竟能提供多少支持,都还不完全清晰。

钱是最好的讯号,大众的占股是4.99%,这是股市中非常常见的数字,它意味着离场有着更少的限制,也意味着大众对小鹏的信任,仍然是有所保留的。

01 大众对小鹏的信任,值4.99%

在获得本次大众的投资前,小鹏在一些讨论中沦为一家接近倒闭的车企。

直接原因是其拉胯的销量。今年一季度,小鹏销量同比近乎腰斩,连续六个月月销量无法破万。

在经营状况的糟糕和中概股大环境的双重影响下,小鹏的美股股价从去年年中的35美元一度降到了8美元左右,市值蒸发了约8成——本次大涨过后,它仍然没有回归到2021年和2022年上半年的水平。

进入二季度,小鹏的情况并没有好太多。

被予以厚望的P7i的月销量困在了5000台左右,G6的订单数非常优异,不过根据非官方数据——即友商理想公布的数据,小鹏本月的销量相比G6发布前并没有太大的腾飞。

虽然销量拉胯,但小鹏至少还有技术,这也是大众汽车投资的核心原因之一。

严谨的德国工业似乎并不太适应智能汽车时代,大众ID系列的车机长期被消费者诟病,急需东方力量的加持。

而小鹏从创建以来从不吝啬技术投入,今年一季度,小鹏收入近乎腰斩,但依然没有缩减研发支出,最终导致小鹏的研发占比超过了30%。

连年的投入下,让小鹏兜里有许多大众公司需要的好货。今年刚刚发布了SEPA 2.0「扶摇」平台。最新发布的,还有第二代智能驾驶系统XNGP,该系统在没有高精地图的情况下也具备一定辅助驾驶能力。按照小鹏自己的说法,领先友商1-3年。

除了技术,小鹏仍然具备很强的品牌价值。

无论小鹏的名字好不好听,这个名字都有着独特的市场号召力,几乎每台新车发布之初的订单数都不错,最新的小鹏G6在6月份的订单数就达到3.5万台。小鹏G9在价格还未公布的时候,就获得了超过2万个盲订订单。再往前,小鹏G3、小鹏P5发布后订单数也都很快破万。

这说明小鹏存在一批死忠粉丝,他们可以在不知道价格的前提下发出订单,是小鹏销量的下限保障,也是大众投资的底气。

不过4.99%的股比,说明大众的底气仍然有限。这是一个中国股民十分熟悉的数字,许多上市公司的股东都会卡着这一红线来持股,因为5%以上再套现就会有公示等限制。同时,5%也是美股监管的红线。

站在大众的视角来看,能够为小鹏倾斜多少资源也仍然未知。

在2022年财报中,大众披露了下一步的投资计划:2023至2027年,集团将向拥有最丰厚利润潜力的业务方向及地区投资1800亿欧元,其中超过三分之二将投向电动化及数字化。相比之下,7亿美元的预算并不多。

此前,大众集团旗下的奥迪也宣布于上汽集团合作开发电动车。对大众来说,类似的投资未来也有可能继续发生。说白了,对小鹏的投资只是大众整体计划中的一部分,小鹏不是第一个合作对象,也大概率不是最后一个。

7亿和4.99%两个数字,意味着大众对小鹏的认可,也意味着如果小鹏这个队友不给力,大众可以相对方便的离场。

02 7亿美元够干啥?

投资投资,最直接的好处当然是钱。

小鹏现在很缺钱。

价格战正在考验所有车企的钱包。而非常不幸运的是,小鹏的主要价位在20万附近,其主要车型P7、P5、G3,以及不久前新发布的G6,都处在价格战最中心的位置,直接面临特斯垃、比亚迪、问界等品牌降价带来的冲击。

其中,最“没有底线”,最“丧心病狂”的降价大多处在这一领域,比如深蓝和零跑把原本20几万的车卖到了15万级别。

价格战加上车型更新换代的因素下,一季度,小鹏的销量直接腰斩,二季度有所恢复,但依然不能破万。

最终,本应该以逼格取胜的小鹏被迫卷入价格战的泥潭,小鹏必须在现金流和市场的难题中做出选择。

小鹏G6就诞生在这样的难题中。价格公布前,小鹏官网的粉丝还预测这款车的价格会在23.99万以上。最终其起售价低至21万,比竞品特斯拉便宜了近5万元。不过根据外界普遍的测算,这款车盈利的难度较大。

简而言之,G6像是一场断臂求生。毕竟现金流紧张还可以通过融资来缓解,市场没了就真的没了。

在这样的背景下,大众的投资算得上雪中送炭。

不过按照小鹏亏钱的速度,7亿美元(50亿人民币)也只够用一个季度。

根据一季度财报,小鹏账上现金为341.2亿元,环比减少了41亿元。货币现金从去年底的146.07亿元降至88.3亿元,单季减少57.8亿元。

虽然小鹏P7i的起售价提高了,但二季度、三季度还有价格偏低的G6,这款车非常有可能进一步影响小鹏的现金流。小鹏亏钱速度变快还是变慢,还得等下一季度财报发布。

总之,大众的投资非常及时,但7亿也不够小鹏换到太多销量。支撑资本市场看好小鹏的更大的原因,显然在钱之外。

03 “大鹏汽车”被高估了吗?

技术、渠道,是大众为小鹏提供的潜在变量。

大众能提供的技术当然包括发动机,在混动车型上它仍然是重要的零件。汽车工业协会数据显示,2022年,插混是增长最快的新能源类型,高于纯电,也高于增程。

但由于缺乏燃油车的相关技术,新势力很少会选择插混,比如零跑和理想都采用的是“落后”的增程式。往往是比亚迪、吉利、长城这样的老车企普遍会用插混。

而大众的混动技术已经在多款车型上应用,帕萨特、迈腾、途观等车型早就推出了混动版本,有能力为小鹏提供技术支持。

不过以小鹏电动化、智能化、运动化的品牌调性,推出混动与品牌本身有些相悖,这方面的合作到底有没有还得打个问号。

渠道可能是“大鹏汽车”最需要的资源之一。有非官方资料显示,塞力斯给华为分成的大头也是渠道费用,远高于技术等服务费,重要性不言自明。

一季度财报透露,小鹏共有425间门店,覆盖145个城市。在新势力中这一资源并不差,但和传统车企动辄上千家的门店数相比,小鹏的渠道覆盖能力还是差了些。有数据显示,南北大众目前的门店数相加接近4000家。

如果小鹏能享受到大众的渠道,带来的帮助将是巨大的。不过大众4S店卖小鹏汽车这事还是过于魔幻,华为渠道对待极狐、阿维塔等车型都尚且没有完全放开,更何况只占股4.99%的大众。大众4S店卖小鹏能否发生,还仅仅处在想象阶段。

当然,对于双方合作的车型来说,进入4S店就容易多了。

本次合作的另一个大头是2026年推出的两款合作车型。公告表示:和大众汽车集团将基于各自核心竞争力和的G9车型平台、智能座舱以及高阶辅助驾驶系统软件,共同开发两款B级电动汽车车型,以大众汽车品牌在中国市场销售。相关车型预计将于 2026 年开始投产。

和小鹏合作造车,体现大众对小鹏技术的充分认可,也有机会为小鹏带来新的收入,小鹏的智能化能力与大众的基本功结合,充满着想象力。当然,2026年还是遥远了点,远水解不了近渴,彼时哪些新势力还活着在今天都难以预测。

况且,当下市面上几款合作的新能源车型,除了问界腾势以外普遍销量一般,比如阿维塔、极狐。“强强联合”的画面固然美好,但在新能源汽车市场的实践中,其价值还没有被充分验证。

小鹏7月26日股价大涨40%后出现的回落,似乎也暗示着市场对投资帮助价值的担忧。毕竟,小鹏汽车想真正成为“大鹏汽车”,中间的差距不止7亿美元。返回搜狐,查看更多

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